【大宗交易】专业机构“淘金”大宗市场，我是不是错过了一个亿？

　　东方财富Choice数据显示，减持新规出台后，随着各类限售资本的大宗交易需求踊跃，大宗项目折扣呈现放大趋势，机构纷纷布局，利用大宗交易平台扫货筹码。

　　每一次重大政策的变革，都会伴随利益的再分配和市场格局的重塑。减持新规运行大半年以来，大宗市场画风已变，主要表现为：

　　玩法：“短炒”转为“长投”

　　减持新规前，市场上的大宗基本是纯交易行为，集中拿货、分散出货赚差价，通常在一周之内完成，增加资金周转率。

　　新规后，以上市公司大股东、董监高、通过IPO或定增持有股份的特定股东为主的各类资本采取大宗交易方式减持的限售股份，要求受让方在6个月内不得转让——快进快出的盈利模式成为过去式，取而代之的是长期价值投资。

　　标的：受限资本交易需求释放，折扣放大

　　对于限售资本而言，新规下大宗交易比竞价交易每年有多一倍的减持比例，对有特定退出需求的股东而言，大宗交易吸引力倍增。据统计，未来一年大宗限售股市场体量将近万亿。

　　票源供给的增加，受让方持有期限的延长，使得话语权向买方倾斜，近三个月九折成交的大宗项目数量占比约20%（与前一交易日收盘价相比），大折扣项目频现，成为专业机构又一淘金宝地。

　　选手：传统承接机构歇菜，引入专业机构定价

　　以往从事大宗业务的机构，对项目基本面可能并不够关注，一周内抛售赚得差价就万事大吉。新规出台后，习惯了“简单模式”“标准化作业”的传统承接机构感到水土不服，难以为继。

　　封堵短期套利的同时，实际上引入了专业机构定价。就基本面良好的项目而言，6个月限售带来的流动性补偿性性价比较高，中长线资金开始介入。具有定价能力、选股经验、资金实力、项目资源的专业机构正在逐渐成为大宗交易市场的主力参与者。

　　大宗交易门槛较高，单笔交易需满200万元或30万股，以机构投资者为主。普通投资者受制于资金量、专业性和项目源，往往顾此失彼，不妨借道专业机构参与。目前市场上也有不同的产品形态可供选择： 

　　土豪专享：3000万起点的大宗策略专户产品，产品期限、投资策略及相关要素均可按需定制，欢迎各大机构和合作渠道咨询，力争提供市场中储备最多、质地优良、折扣优惠的大宗项目。

　　亲民首选：1000元起点的公募基金，关注大宗机会，辅以打新，兼顾可转债、定增及事件驱动等机遇。

　　风险提示：基金有风险，投资需谨慎。以上仅代表基金管理人观点，不构成推介。

2018年3月23日