搜索
首页
关于本会
公会简介
制度规则
组织架构
会员名录
联系我们
公会动态
公会要闻
公会公告
专业委员会
行业文化
公会文化
携手抗疫
党建园地
行业动态
创新发展
会员动态
会员声音
监管信息
监管动态
法律法规
投资者教育
投资者教育
基金时间
基金时光
基金充电站
全面注册制
基金学院
社会责任
公益慈善
社会责任网
投资者教育
·
投资者教育
·
基金时间
·
基金时光
·
基金充电站
·
全面注册制
·
基金学院
兴全基金:定增融资趋紧 有望利好可转债融资
来源:兴全基金
兴全基金:定增融资趋紧 有望利好可转债融资
2017年2月17日,证监会通过修订上市公司非公开发行股票(下简称:定增)的实施细则及发布监管要求,明确收紧了近几年发展火爆的定增融资。这次证监会出台了对融资时间间隔、定增金额及定增用途的限制。更重要的是,原先定增融资不断发展的基础——锁价发行,将成为了历史。未来通过定增融资的上市公司将受更严格的限制,参与定增融资的投资者也将由“折价套利时代”转变为“主动管理时代”,投资人将更趋理性。而企业的再融资需求有望部分通过发行可转换债券(下简称:可转债)等其他方式来获得满足。
可转债将有望成为此政策后上市公司较为主流的融资方式,主要原因在于以下五点。第一,融资成本较低。可转债具备看涨期权,在票面利率上比一般债券来得低,比如九州可转债首年票息仅0.2%。第二,发行转债融资有利于原股东。由于原股东拥有转债的优先配售权,在可转债一二级市场存在价差的市场现状下,原股东能够获得类似股票的“打新收益”。第三,可转债发行人的自发性约束,有利于监管机构。希望通过转股偿还债务的上市公司,产生妥善经营的内在动力,保持股价高于债转股价格,期望通过债转股降低债务比例。第四,可转债条款可以灵活设置,满足发行人融资需求。第五,可转债融资不会分流股市资金,减少再融资对股票市场的冲击。
当然并非所有定增融资都会转为可转债融资,但从2016年的定增数据来看,全年超过1.8万亿元的融资规模,即便只有少部分改为转债融资,仍能对最高市值仅接近2,000亿的可转债市场起到较大的扩容作用。由于可转债“进可攻,退可守”的证券特性,适合风险偏好较低,但又期望能获得较高收益的投资者。转债标的扩容是转债长期向好的关键因素。
但是可转债市场的未来发展也并非完全无疑,有三点较为值得关注。第一,可转债的估值。现阶段转债市场的标的较少,截止2017年2月20日,公募可转债(含可交债)共24只,市值560亿元。标的稀缺造成过去一年可转债的估值较高,可投资空间不大。但由于去年第四季度的债市下跌,导致近期估值回落至历史平均,潜在新增的供给对于存量可转债市场的冲击或十分有限,值得密切关注。第二,可转债的审批时间。目前证监会对转债的审批时间较长,这是制约目前市场供给的最主要因素。但在证监会收紧定增融资的政策下,相信可转债市场的扩容速度将有望加快。第三,股票市场的走势。可转债的部分价值来自于股票表现,在可转债扩容时期,股票市场走势将影响获利的空间。
总结来说,定增融资收紧,监管层明确提出转债的融资功能,给予未来转债市场扩容的预期,也给予投资人投资可转债的获利空间。但由于目前扩容速度不明,估值也仅处于历史中间水平,加之股票走势对转债价格影响较深的证券特性。建议投资人可以先关注同时具备良好股票投资能力,且长期专注转债投资的可转债基金。在可转债扩容进一步明确后,通过可转债基金掌握未来转债市场长期向好的机遇。
2017-2-27
关于我们
|
联系我们
|
网站地址
|
免责声明
版权所有 上海市基金同业公会
沪ICP证:
沪ICP备05006054号-14
沪公网安备 31010402008542号
公会微信号
投教基地微信号