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投资者教育

国富美元债课堂（6）投机级美元债能投吗

来源：国海富兰克林基金

国富美元债课堂（6）投机级美元债，能投吗？

　　当我们投资美元债时，我们投资投资级（被穆迪评级为Baa及Baa以上或被标准普尔评级为BBB及BBB以上）美元债，同时适当博取投机级（被穆迪评级为Baa以下或被标准普尔评级为BBB以下）美元债的收益。

　　有投资者会产生这样的疑问：投机级这种字面看起来跟投机沾边的债券，真的能买吗？本文，国海富兰克林基金将从三个角度针对投资者的这一疑问进行答疑解惑。

　　一、流动性较好

　　投机级美元债的发行人，主要是房地产企业和银行，当然，这里的银行指的是诸如四大行的海外子公司、一些港资银行等。投资者参考下图，会发现绝大多数投机级美元债均上市交易。

投机级美元债上市地点

数据来源：海通证券，截至2015年8月

　　绝大多数投机级美元债均上市交易，这也意味着，其流动性大大提高了。因此，投机级美元债流动性较好。

　　二、票息收益高

　　之前国海富兰克林基金提到，目前境内债市收益率和信用利差不断下降，境内市场优质资产稀缺，而美元债市场与境内相对独立，部分美元债票息相对较高，对于投机级美元债来说，相比投资级美元债，其票息收益自然更高一些。

　　国海富兰克林基金再把曾经的例子拿出来，给投资者复习一遍：某属于房地产行业的企业A，在2013年发行的债券，以美元计价的债券利率显著高于以人民币计价的债券利率。

资料来源：Wind

　　同样属于房地产行业的某企业B，其在2009至2016年发行的部分以人民币计价的债券利率如下，而企业B在2015年发行的美元债，票息则达9.63%。

资料来源：Wind

　　通过这两个例子，投资者可以很清楚地感受到，投机级美元债，无论从票息收益还是信用利差来看，均有一定优势。

　　总之，投机级美元债并非字面理解上的洪水猛兽，在进行美元债投资时，一方面我们主要投资优质的投资级美元债，另一方面，我们也可以适当布局投机级美元债，以增厚投资收益。

　　当然，国海富兰克林基金还要重点提醒投资者，相对于投资级美元债而言，投机级美元债虽然票息收益较高，但其评级较低、风险较大，投资者在适当博取其收益时，仍旧需要慎重考虑，严控风险。

2016-12-30