上海市基金同业公会

投资者教育

基金费用，一项关乎收益的重要指标！

来源：富国基金

基金费用，一项关乎收益的重要指标！

　　客户有没这样的体验，自己买股票时，变身砍价小能手，和券商讨价还价佣金费率；买基金时，直接变成懒人一个，忽视费率问题，一切交给基金经理打理。其实基金费率这小细节里隐藏着大学问，直接影响投资收益。

　　基金费率除了申购费、赎回费、管理费、托管费，还有基金转换费，以及C类份额和货币基金或有销售服务费等。

　　基金费用都能在基金的招募说明书找到，白纸黑字写得清清楚楚了，看似和将来收益没什么直接联系。但事实并非这么简单，基金费用其实和基金业绩有一定挂钩！

　　据晨星研究中心——Russel Kinnel研究发现，美国共同基金的基金费率是预测基金未来业绩表现的可靠指标。而且数据显示，基金费率越高，绩效就越差。（上述结果收录在其《基金费用的预测魔力》中）

　　他认为作为预测基金未来业绩的因素之一，基金费率是最经得起考验的一个，能帮助挑选业绩表现良好的基金。虽说仍然有很多其他因素需要考虑，但投资者在选择基金时应将费率作为首轮或第二轮的筛选条件。

　　“首先我们根据费率将每个基金分类中的所有产品分成五个等级，之后将每一资产类别中所有基金分类的相同等级都合并到一起。也就是说，我们将各个晨星分类中的基金按照费率由低到高进行排序，并按照排序结果等分划为费率低、偏低、中等、偏高和高五个等级。然后我们把每一资产类别下各基金分类中所有费率为低的产品合并到一起，再将费率为偏低的基金合并，以此类推。

　　我们采集了2015年末最近5年的数据，最近四年的数据，以此类推。结果表明：费率是预测基金未来业绩表现的可靠指标。

　　此次测试涉及许多基金类别且遍布各种时间跨度，而费用在检验中所起的作用屡屡见效。对于2010年至2015年间每一个资产类别和费率等级来说，利用费用和基金业绩的关联性确实能挑选出优质的基金。

　　比如说，在美国股票基金类别中，费率为低等级的基金拥有高达62%的总回报成功率，也就是说该等级中高达 62%的基金能够持续运作且业绩表现优于同类，而这一占比在费率偏低的等级中则降为 48%，费率中等、偏高和高等级基金相对应的总回报成功率依次是 39%，30%和20%。

　　因此费用越低，基金未来取得超越同类业绩回报的可能性越高。而费率为低等级的基金获得成功的概率是高等级基金的3倍之多。

　　其他大类资产类别的测试结果大同小异。

　　我们证明了费率确实能够帮助投资者挑选出未来业绩表现更优的基金，而费用研究仅适用于挑选不同基金份额的观点也就不攻自破了。”

　　结论中蕴含的道理是什么？

　　如果不考虑固定的一次性支出费率，仅考虑运营费率的话，无论是主动权益类基金，还是债券基金，投资者整体上都更加倾向于低运营费率基金，这和低费率基金业绩表现相对更好有关。

　　最后也要提示下，晨星的研究针对的是美国的共同基金费率，目前也不能确切得出这现象同样存在于我国的结论。由于发展的历史阶段不同，我国基金持有人大多为散户，投资者投资理念、机构化程度相较落后于美国，两国基金费率结构存在一定差异。但这些都是客观现象，随着我国基金业逐步发展，各方面趋向于更加完善的成熟市场体系，老美的研究结论对我们也有一定的适用性和指向性。

2016-6-2