化解世界经济新平庸的超高成本
今年年初笼罩在全球市场的恐慌已消散，对美国经济沉入衰退的担忧已减轻，石油价格趋于稳定，中国也成功维持了人民币价值，然而全球经济仍表现不佳，尽管近期经济数据有所提升，但国际货币基金组织(IMF)可能会在下周的春季会议中再次调低其对全球经济增长的预期。
IMF总裁克里斯蒂娜 ·拉加德警告说，目前的经济恢复仍太慢、太脆弱，世界正在冒险陷入持续低增长的“新平庸”状态，这将对许多国家的社会和经济领域产生破坏性影响。她是对的，仅仅避免直接的危机是不够的。许多人会在低增长中受到损害，他们对政府和机构也会失去信心。在欧元区和日本 ，生意人不相信中央银行有能力将通胀水平带回目标值。在美国，大选被选民对明目张胆的不平等和实际收入停滞的不满情绪所左右。欧元区创造就业的失败，是助燃对既得利益精英群体不满的因素之一，促使人们去拥抱民粹主义和极端主义。
发达经济体有可支配的政策工具来解决这些情况。中央银行可能已接近了货币政策的极限，但他们仍有能力来支持资产购买方案，但唯有政府也承担起促进需求的责任，这些政策才会成功。
IMF在努力说服政府推行直接的财政刺激，同时也在努力告诫政府应优先结构改革，这些改革需要更高的公共支出。在低增长环境下，传统的供应侧改革，比如削减失业津贴，将是令人痛苦的，会产生潜在的反作用。
正如拉加德总裁所承认的，货币、财政和结构措施的这一配方是个老把戏，但这一方案仍有挑战，就是刺激意愿不足的政府行动起来，所以IMF对每个国家阐明改革优先次序的努力是值得欢迎的。如果主流政治家能再次赢得了选民的信心，他们必须以更大的努力去培育增长。人们总有不行动的借口，但不行动的话危机将来得更快更频繁。
◎《读卖新闻》4月8日社论
日本通信公司能提供更多样化的服务吗
我们现在需要日本的手机公司做的，不是竞相压低手机终端价格，而是互相竞争提供包括降低通信费用在内的更具吸引力的服务。
总务省批评了NTTDoCoMo和SoftBank两家公司事实上零日元销售智能手机终端的做法，认为这是过度降价。SoftBank在客户从别的公司转投过来后，不仅以零日元价格出售手机终端，而且实际上向客户返回2万多日元。DoCoMo在满足全家购买几台手机终端等一定条件后，实际上以648日元的价格销售手机终端。安倍政府认为，手机的高额通信费用是家庭的沉重负担，而手机终端大幅降价是通信费用高昂的原因，因此要求手机通信公司以适当的价格销售手机。
目前这种有利于新购手机用户的销售方式成了通信费用下降的障碍。总务省认为这是问题，需要解决。总务省还发现大的手机通信公司除了向手机用户返利之外，还使用向销售门店支付奖金的方式鼓励销售门店降价销售手机终端。
总务省有基于电气通信事业法建设公正的竞争环境的责任，行政指导是题中应有之义。但是，市场即便没有行政干涉也应通过手机公司间的良性竞争提高用户体验。我们希望大的手机通信公司提供能够满足用户需求的多样化服务，把花费在降级手机末端价格的费用转化为通信费用的下降，这才真正符合用户的利益。
通过“两年捆绑”的长期合同留住用户的销售方式也值得反思。解约需要高额的违约金。如果想要免费解约则每两年才有一次机会，每次机会只有1至2月的时限。用户稍有疏忽，则合同自动延长，失去了转投其他公司的机会。希望这一点也能得到改变。
◎《经济时报》4月7日文章
关于市场方向，市盈率预示了什么
市盈率是被最广泛应用的价值指标之一，尤其投资者在做投资分析时。拥有低市盈率的股票被认为有更低的当前股价，这样就会被期望在未来产生更高的回报。市盈率的计算是普通股每股市场价格除以普通股每年每股盈利。对于市盈率指数历史趋势的研究，则给予了投资者在市场吸引力方面十分有用的信息。
通常来说，市盈率有两种变形，一种是历史市盈率，另一种是远期市盈率。历史市盈率使用的是过去12个月的收益，而远期市盈率使用的是未来12个月的预期收益。远期市盈率要求评估未来的收益，因此容易出现评估误差。同时，也难以像历史市盈率一样实时获得。
当指数比盈收以更快速度上升时，市盈率扩张，相反，当指数比盈收收缩下降更快时，市盈率下跌。
我们已经对过去16年印度孟买指数市盈率的变化做了统计分析，并尝试通过回归分析来评估可能的收益。印度孟买指数的平均历史市盈率在18.6的范围内，在2000年互联网泡沫期间，达到了29的峰值。次贷危机发生后，便击穿了12的低点。我们观察到，指数会在市盈率达21时进入高估区，在市盈率为16时进入低估区。现阶段的历史市盈率是18.8，这比历史平均值要高一点。
正如先前提到的，市盈率和市场回报之间有强联系。我们发现在历史市盈率和印度孟买指数回报之间存在强有力的相关性，这为分析股市回报提供了一个有用的视角。通过分析历史数据和我们的统计，当历史市盈率移动到17以下时，印度孟买指数会产出更高回报，当跨过21后，则倾向于产出负回报。
2016-4-11
