公募盛世须思危 行业快速发展滋生隐患
毫无疑问，公募基金行业在2015年迎来了新的景气周期。短短5个月时间，公募资产规模就从去年底的4.5万亿增加到5月底的7.36万亿元，迅猛的发展速度远远超出了2007年的那一轮牛市。然而，成长的烦恼永远伴随着行业每一轮周期的轮回。近期，随着股市步入调整，行业在快速发展中滋生的一些隐患随之暴露，需引起业内人士警惕。
笔者在2007年牛市末期时曾总结过当时公募行业的三大成长的烦恼：人才流失、同质化发展、流动性隐忧。7年之后牛市重来，行业再度迎来繁荣，但上述三大问题并未得以彻底解决，有的似有好转，有的则更加严重。
公募人才“公转私”已不是行业新闻，大家已经接受了这一现状。尽管部分公司通过股权激励、事业部制等方式，为缓解这一问题提供了希望，但时间尚短，本轮牛市已难见效。
流动性风险则在近两周的股市调整中暴露无遗，特别是在6月26日的暴跌中，一些基金的跌幅超过10%，后被查明是大额赎回导致。
长期以来，偏股型基金扎堆中小创股票就屡遭外界质疑。抛开成长股的投资价值不论，单从流动性管理的角度看，公募基金过度集中于流动性不佳的股票，就存在市场调整时的踩踏风险。尤其在本轮杠杆推动的行情中，这种风险更加致命，处理不当，有可能引发行业的系统性风险，损害公募基金来之不易的形象。
同质化发展则体现在行业产品发行跟风潮的此起彼伏上。无论是分级基金还是打新基金，产品特征高度雷同，很多公司为了抢发产品匆匆上马，固然短期内规模可能飙升，一旦市场环境变化，现在的热门基金很容易沦为“僵尸”基金。这在行业过往历史上屡见不鲜，但很多基金公司仍踏入“同一条河流”，公募行业的短视风气可见一斑。
2015-06-29
