科创板vs主板vs创业板分不清？用高考类比你就秒懂了！

　　说到近期市场上的顶级热点，当然少不了科创板。自上交所设立科创板以来，相关话题的热度就居高不下。
什么是科创板？它在股市中又是什么定位呢？

　　大家知道，我国股市是一个多层次的资本市场，包括了主板市场、创业板市场等等。

　　企业需要经过考核，才能在股市上市，就好比学生需要通过考试才能进入心仪的大学。

　　小美就借用考试体系类比，趣味解说科创板。

　　1.“院校与招生范围”主板vs创业板vs科创板

　　如果把每个市场比作一所学校，申请上市的企业比作考生，不同的学校倾向招收不同类型的学生。

　　主板：大型企业为主

　　主板市场，是资本市场中最重要的组成部分。上海证券交易所和深圳证券交易所即为中国大陆的主板市场。主板市场是几大“院校”中最先设立、“生源”要求最高的，主要招收具有较大资本规模与稳定盈利能力的大型企业。

　　创业板：高成长性的中小企业

　　创业板是深交所专属的板块。相对于只爱行业尖子生的主板，创业板降低了“入学”门槛，主要扶持高成长性的中小企业。

　　科创板：科技创新企业

　　此次上交所新设的科创板，是为科技型以及创新型的中小企业服务的板块，主要面向符合国家战略、突破关键核心技术、市场认可度高的企业。相对比主板与创业板两位哥哥，科创板在“招生”方面有更高的包容度，上市条件更加宽松。海外中概股和国内独角兽企业也有了借由科创板上市的可能。

　　在“考生生源地”方面，科创板也更灵活。

　　不仅与主板和创业板一同接收中国境内企业，科创板还允许红筹企业上市，欢迎这些注册在境外，主要经营活动在境内的“华人学子”归来就读。

　　2.“考试方式”核准制vs注册制

　　在“入学”的监考机构方面，主板和创业板的考试由证监会负责审核，科创板则交由上交所审核、证监会注册。

　　在主板和创业板现采用的核准制下，企业申请上市需要提交材料至证监会审核，证监会判断企业提交材料的真实性与企业的投资价值等，不符合条件的禁止上市。

　　而在科创板实行的注册制下，企业向上交所提交申请文件，上交所审核同意后，报送到证监会履行注册程序。证监会仅负责判断提交的材料的真实性，决定是否同意注册。

　　也就是说在核准制下，企业需要通过多维度“考试”才有入市资格；而在注册制下，企业仅需要如实报考，“考生潜力”也就是投资价值交给投资者自行判断。

　　3.“录取分数线”单一标准vs多元标准

　　企业上市需要满足一定的标准，我们可以将这些标准比作“录取分数线”。

 
　　对于主板和创业板而言，他们主要考察企业“盈利水平”这一科目的成绩，主板上市要求企业连续3年盈利，净利润累计不低于3000万元人民币；创业板上市要求连续2年盈利，净利润累计不低于1000万。

　　然而有一些有潜力的优质企业，盈利方面暂不达标，用单一标准考量则可能错失这部分未来的精英。

 
　　科创板对此进行了重大改革，不以持续盈利为唯一的标准，而是以企业的“市值”为基础，结合其在“盈利水平”、“研发投入”等多方面的表现进行综合判断。

　　4.“平时成绩考核”涨跌幅限制&退市机制

　　成功“入学”上市之后，企业需要精进业务水平，维持优异的“成绩”，否则会有被“退学”即退市的风险。

　　相较于主板和创业板，科创板的退市制度更为严格，指标设定更科学，退市流程更精简。

　　同时，达到退市标准的企业，将“一步到位”直接退市，科创板不再作暂停上市和恢复上市的安排。这也有助于形成有进有出的市场生态，及时去伪存真、优胜劣汰。

　　除去严格的退市制度，科创板的企业在日常的“课业考察”上其实相对更轻松，拥有更宽松的涨跌幅限制。

　　主板和创业板允许10%的股票交易涨跌幅，而科创板将这一标准放宽到20%，让市场发挥更大的作用。

　　尤其是首次公开发行上市的股票，上市后前5个交易日不设涨跌幅设置，股价完全由市场供求关系决定。

 
  归纳起来：

  • 科创板专门服务于科技型以及创新型的中小企业，在接收境内企业的同时，也对红筹企业也敞开了大门。

  • 科创板实现注册制的上市机制，对上市企业采用以市值为基础的多元指标进行考核。退市制度也变得更为严格，取消了暂停和恢复入市 。

  • 科创板将交易涨跌幅限制从10%放宽至20%，让市场发挥更大的作用。

 
  资料来源：上海证券交易所投资者教育网站、微信公众号“三折人生”，长安基金整理

2019年8月21日