[图说中国基金业20周年]持股市值1.7万亿，

平均每天调研52家上市公司？他们的投资理念大揭秘！ 

　　“图说”中国公募基金20周年系列，前两篇已经分别展现了公募行业的生态圈和公募行业的出色投资回报。

　　二十载韶光飞逝，作为重要的机构投资者的一员，公募基金多年来助力推动资本市场的投资理念从无序到规范，从盲从到专业，从着眼短期逐渐演变为追求长期的合理回报。今天的第三篇，小安来说说公募基金对资本市场投资理念有何影响。

　　公募基金持股市值1.7万亿，机构投资者的中坚力量

    机构占比：从6.4%到35%

　　过去的20年，长期以散户为主的A股市场，机构的力量在有序加强。

　　据2017年上市公司中报统计，A股机构投资者持股比例（中位数）超35%，而在1998年的上市公司年报中，这一数值仅为6.4%。

　　具体到配置方向上，机构投资者倾向选择沪深300——汇集A股市场核心优质资产，其持有占比近60%。

（数据来源：wind，长安基金整理，因2017年上市公司年报尚未公布，最新数据取自2017年上市公司中报）

　　公募：持股市值1.7万亿

　　公募基金，是我国A股市场持股比例最高的专业机构投资者：截至2017年上市公司中报，除去一般法人，公募资金在机构投资者中内部占比近31%，持有A股市值1.7万亿元。（数据来源：wind，天风证券研究所，长安基金整理）

　　公募管理人数量稳步增长

　　20年来，公募基金行业的管理人数量稳步增长，股东背景日益多元化。从初期的“老五家”发展到2017年底的127家公募基金管理人，股东结构从券商、信托、银行等传统机构，扩散到私募基金、专业投资人员等。

（数据来源：中国证券投资基金业协会）

　　随着A股机构化的发展趋势，以公募基金为代表的机构投资者力量壮大，有利于更好的推动市场成熟化进程。

　　多方力量引导，公募基金严守价值投资初衷

　　监管部门积极倡导

　　监管部门在整个行业的透明规范发展过程中扮演了重要的角色，积极倡导价值投资，推动公募基金业的规范成熟。

　　借鉴外资经验，公募理念先行

　　通过QFII、港股通机制，国内以公募基金为代表的资管机构，搭建起与国外成熟资管机构沟通的桥梁。在同业交流的过程中，公募基金借鉴海外市场成型经验，以前瞻性的角度，思索在资本市场中的投资运作。

　　上游机构投资者影响长期投资理念

　　以社保基金、年金、保险资金等为代表的长线资金，需要有清晰的配置思路与方向，在充分研究的基础上做中长期布局，重视基于公司基本面的价值变化。这些相对成熟的上游机构投资者借道公募基金入市，深刻影响到公募基金业，从客户的角度促使其重视研究，树立长期投资理念。

　　从消息面到基本面，公募推动Ａ股市场生态优化

　　从打听消息到研究基本面

　　在中国资本市场的早期，消息面、技术面研究更盛行，投资者热衷打听公司消息进行猜测，研究k线组合、技术指标，体现在行为上就是追涨杀跌，偏好短期投资。

　　在推崇中长期价值投资的公募基金的带动下，投资者达成注重基本面的共识，关注上市公司的对外公告，推动上市公司更严格对待信息披露工作，形成良性循环。

　　平均每工作日调研超52家上市公司

　　伴随中国经济由“高速度”迈向“高质量”，一大批优秀企业从野蛮生长的竞争局面中脱颖而出。在这样的大背景下，公募基金管理公司积极参与对上市公司的调研，仅2017年一年，调研总次数达到12801次，平均每工作日调研超52家上市公司，多领域、全方面的埋头于基本面研究，精选优秀标的，帮助优秀企业和投资者实现了发展共赢。（数据来源：wind，长安基金整理，公募基金公司2017年工作日按365天-双休日-法定假期=244天计算）

　　引导市场换手率、波动率逐渐下降

　　一方面，由于中国作为新兴的资本市场，相较于发达市场，股市波动率水平明显较高，触发市场波动的非经济因素也较多。

　　但是近年以来，在以公募基金为代表的力量的引导下，除去大牛市的特殊时期，换手率、年化波动率逐渐下降，整个市场大趋势上平稳，A股市场生态正朝着更健康的方向演变。

　　1998-2017：全部A股换手率、年化波动率算术平均（最近100周）

数据来源：wind，长安基金整理

2018年5月11日