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投资者教育
九成以上的收益波动源于……
来源:兴全基金



九成以上的收益波动源于……


  理财经理最爱挂在嘴边的资产配置,究竟能不能带来理想的投资回报?


  在资产配置领域有一个非常著名的研究,美国学者Gary Brinson和Singer,Beebower两位同伴于1991年发表在《金融学杂志》名为“Determinants of Portfolio Performance”的论文指出:资产配置可以控制风险,获得长期收益。


  其中被广泛引用的数据是,资产配置策略可以解释影响组合收益发生波动的91.5%的原因。也就是说,调整组合中不同资产的比例,可以有效降低波动、提升收益。这是通过对82只美国大型养老基金,长达10年(1977~1987)的季度数据分析得出的结论。如果叠加一般投资者关注的选股策略,对收益方差的解释力度将提升至96.1%;如果单独叠加的是择时策略则提升至93.3%。


  在中国市场是什么样的情形呢?中金公司曾做过的一组数据能说明一定问题,该数据以中国三大类资产(股票、债券和现金)为例。


    数据来源:中金公司研究部,2016年6月22日报告《首次引入大类资产配置研究:风物长宜放眼量》


  首先,资产配置是可以降低风险的。三个组合的夏普比率(风险调整后的回报率)基本都高于单一资产,换句话说,虽然资产配置牺牲了一部分股票资产的收益,但每一份风险波动对应的收益变高了。


  其次,资产配置长期来看收益不俗。一方面,三个组合的年化回报都显著高于存款/理财,以及债券的单一资产收益;另一方面,进取型组合的年化回报虽然略低于股票,但是波动率与最大回撤却远远小于单一股票资产的风险。


  除了上述三种资产之外,房地产、黄金等等其他资产都没有办法做到长期单边上涨的行情,市场总会按照一定的周期,甚至是突发事件出现意想不到的波动。可以说,资产配置是控制风险博取收益的最好方式之一。


  股市调整不断,债券配置正当时


  一般来说,相关性越低的资产,越不容易发生“一荣俱荣一损俱损”的情况,所以资产配置配股,也要配债。

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2018年6月8日