中欧基金：说说封债、开债基金的投资之道
把合适的产品送到适合的投资者面前，是专业投资机构应尽的责任。在即将实施的《证券期货投资者适当性管理办法》中提到，适当性制度将加强资本市场法制建设，成为投资者保护的重要举措。
作为普惠金融的中坚力量，公募基金面对的大都是普通投资者，因此，“专门程序、特别关注、禁止错配推介、特别风险警示”等特别保护措施显得格外重要。除此之外，公募基金还可以做些什么？授人以鱼，还要授人以渔：把基金产品的相关知识剖析给投资者，或许是另一种途径。
当前，市场中的债券型基金，大部分是开放式基金，而投资者对封闭运作的债基了解较少。实际上，开放式债基、封闭式债基和定期开放债基各具优势。
封闭式债基的优势首先体现在杠杆的运用上。根据相关规定，普通债券型基金的杠杆率不得超过140%，但封闭基金可豁免，规定对封闭式基金给予了“基金总资产不得超过基金净资产的200%”的优待。而杠杆的运用，有可能成为债基提升收益的有力武器。当债市向好波动时，更高的杠杆率有利于提高收益的进攻性。
基金封闭运作的另一大优势是，基金经理在管理中无需考虑申赎因素，不需要留备现金或者高流动性品种应对赎回需求，因此可以提高资金使用效率。当基金管理人不需要过分考虑短期净值波动所带来的赎回压力时，将有助于长期投资策略的贯彻执行。
当然，封闭运作的基金也有自己的“短板”。和开放式债基相比，一些封闭式基金在封闭期内不能申赎，只能通过二级市场交易，期间经常面临折价率问题。这可能是封闭式债基略显“小众”的原因。而在当前市场中，定期开放债基则采取了相对折中的办法：在封闭期内，施行封闭式基金的运作方式；而每隔一段时间，则会定期开放，让投资者的资金具有一定程度的灵活性，人性化的产品设计给更多的投资者带来便利。
在了解了上述债券基金产品的特征之后，投资者可以结合自己的风险承受能力、对流动性的需求等个性化要求，谨慎选择适合自己的产品。
2017年5月27日
