再论FOF与分散化投资
关于FOF与分散化投资的关系，在之前已经与投资者探讨过，得出的结论是：决定FOF分散化的主要是底层资产的分散程度，而不是持有基金数量的多少，一个基金组合的分散化程度，并不会比一只等权重指数基金或者量化基金好。
这样的话，是不是在股票配置的时候，FOF只需要投资一只指数或量化基金就好了呢？
如果只考虑理论上的分散化效果，那么可能一只指数或量化基金足够了，但是如果考虑实际投资的一些情况，单只基金可能是不够的：
第一，单只基金可能受到事件性影响较大，获得收益可能与股票组合的实际收益不一致。比如在大涨的时候有其他资金的申购，大跌的时候有资金赎回，导致净值被拖累，或者分红前后资金申赎对净值的影响等。这样的事件性影响是不可控的，通过分散化投资可减少影响。
第二，单只基金受基金经理个人影响较大，如果是指数基金，基金经理能否勤勉尽责的跟踪指数，能否在指数增强产品上持续稳定的贡献一些超额收益，如果是量化基金，基金经理能否坚守模型，是否加入过多的个人主观成分，是否主动调整仓位等情况都是未知的，这都会影响单一基金在FOF中的效果。
第三，单只基金可能有较为极端的风险因子暴露。对于量化基金而言，多因子模型有一些是风险因子，如果该量化基金在某一个风险因子上暴露过多，则可能导致基金波动较大、业绩不佳等，而在个股权重的分散度上完全体现不出来，如果FOF单一投向这类基金，面临单一因子的风险敞口也较大，给FOF带来风险。
以上三点主要总结了在实际操作的过程中，FOF投资基金分散化的必要性。从投资理论上而言，一只量化或指数基金在股票上的分散化可以做到足够好，但实际操作中的一些影响因素可能导致投向多只基金的必要性。
以上观点仅供参考
2017-1-20
