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再论FOF与分散化投资
来源:长信基金


再论FOF与分散化投资


  关于FOF与分散化投资的关系,在之前已经与投资者探讨过,得出的结论是:决定FOF分散化的主要是底层资产的分散程度,而不是持有基金数量的多少,一个基金组合的分散化程度,并不会比一只等权重指数基金或者量化基金好。

  这样的话,是不是在股票配置的时候,FOF只需要投资一只指数或量化基金就好了呢?

  如果只考虑理论上的分散化效果,那么可能一只指数或量化基金足够了,但是如果考虑实际投资的一些情况,单只基金可能是不够的:

  第一,单只基金可能受到事件性影响较大,获得收益可能与股票组合的实际收益不一致。比如在大涨的时候有其他资金的申购,大跌的时候有资金赎回,导致净值被拖累,或者分红前后资金申赎对净值的影响等。这样的事件性影响是不可控的,通过分散化投资可减少影响。

  第二,单只基金受基金经理个人影响较大,如果是指数基金,基金经理能否勤勉尽责的跟踪指数,能否在指数增强产品上持续稳定的贡献一些超额收益,如果是量化基金,基金经理能否坚守模型,是否加入过多的个人主观成分,是否主动调整仓位等情况都是未知的,这都会影响单一基金在FOF中的效果。

  第三,单只基金可能有较为极端的风险因子暴露。对于量化基金而言,多因子模型有一些是风险因子,如果该量化基金在某一个风险因子上暴露过多,则可能导致基金波动较大、业绩不佳等,而在个股权重的分散度上完全体现不出来,如果FOF单一投向这类基金,面临单一因子的风险敞口也较大,给FOF带来风险。

  以上三点主要总结了在实际操作的过程中,FOF投资基金分散化的必要性。从投资理论上而言,一只量化或指数基金在股票上的分散化可以做到足够好,但实际操作中的一些影响因素可能导致投向多只基金的必要性。

  以上观点仅供参考


2017-1-20