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投资者教育
市场指数5个月内回撤20%,意味着基金是好买点吗?
来源:兴全基金



市场指数5个月内回撤20%,意味着基金是好买点吗?


年初以来,中美贸易战引发了市场波动,从2018年1月26日截至2018年6月25日,沪深300已经累计下跌了18.43%,是自2016年初熔断以来幅度最大的一轮下跌。当前这个时点,很多投资者都在关心现在是“底部”可以加仓进场?还是“至暗时刻”的开始?这时投资主动管理的基金是不是能取得超额收益?从专业投资者的角度来看,择时投资是一项相当难的问题,我们能做的只有从过去的经验,学习如何正确的去面对市场波动。

从过去的数据来看,撇除2007年和2015年的两轮超级大牛市外,股市大大小小的波动都较为频繁,通常一年内会有几次的上下波动。面对市场波动的不确定性,将资产交给专业投资机构还是大概率能够跑赢市场指数的。自2003年底至2018年6月25日,代表主动管理的偏股混合型基金指数上涨527.70%,同期沪深300仅上涨202.07%,创造出的超额回报高达325.64%,主动管理的偏股混合型基金还是具备超越市场指数的投资能力。

数据来源:Wind;数据截至:2018.06.25

那在这个时点该不该买偏股混合型基金呢?面对这样的市场我们可以从统计的角度,来看看市场下跌幅度的多寡,这里我们以最大回撤来作为衡量本轮下跌幅度的关键指标。本轮下跌始于2018年1月26日,截止2018年6月25日,沪深300指数在5个月内累计下跌将近20%。根据本轮下跌的数据,我们以动态的方式计算,从2004年6月1日开始至2018年6月25日,在每个时点往前5个月的区间内,统计发生最大回撤超过20%的时点,若投资在偏股混合型基金指数上,其未来一年、两年、三年的取得正回报的概率,平均回报率及收益率中位数是多少。

在上述条件下测算后,我们很惊人的发现,偏股混合型基金指数在符合条件的时点下,1年后、2年后及3年后为正收益率的概率为70.09%、80.23%和93.15%,平均收益率为12.81%、30.90%和76.94%,收益率中位数为7.20%、18.18%和30.27%。首先,明显的看到获取正收益的概率大于50%,且随着时间的拉长正收益的概率越高;其次,平均收益率与收益率中位数也都随着时间的拉长而变高。

数据来源:兴全基金、Wind;数据截至:2018.06.25

深入分析来看,会有这种结果主要来自于三个原因。一、最大回撤超过20%从长期来看确实发生次数较少。沪深300指数从2004年6月1日自2018年6月25日,在5138个日子中,仅有779天的最近五个月最大回撤超过20%,占比15.16%,显示符合条件的时点长期来看算是相对低的时点;二、偏股混合型基金具备创造超额收益的能力。由于我们投资偏股混合型基金指数的时点是按照沪深300指数的最大回撤来判断,在市场相对低点投入偏股混合型基金中,从中长期来看确实能够获得超越沪深300指数的超额收益;三、长期投资能够创造更多价值。随着时间区间的拉长,正收益概率由1年后的70.09%上升至3年后的93.15%,平均收益率也由1年后的12.81%上升至3年后的76.94%。

统计来看,沪深300指数五个月内最大回撤超过20%,确实是波动比较大的时点;在此时,通过能够创造超额收益的偏股混合型基金来参与这时的A股市场,并持有较长时间,有较高的概率能够获得正收益。但是很重要的一点,统计并不能代表未来情况,投资还是应该审慎判断、理性投资。


2018年7月11日