基金业降杠杆压通道显效

　　截至2017年三季度末，证券期货经营机构私募资产管理业务规模为30.19万亿元，比2月末下降10.6%。其中，“通道”业务下降更加显著，比2月末下降11.4%。

　　中国证券投资基金业协会(以下简称“协会”)会长洪磊4日在“第三届中国并购基金年会”上披露了上述数据。数据表明，基金行业主动降杠杆、压“通道”、防风险、回归本源的成效显著。

　　监管标准应与业务本质统一

　　洪磊认为，在一个健康而充满活力的金融体系中，各类金融服务应在其有效边界内充分竞争，让有限的金融资源以最有效率的方式配置到实体经济中去。

　　目前，面向大众的金融产品主要有三大类别：一是储蓄与信贷产品，二是投资管理产品，三是保险产品。三类金融产品本质不同，功能各异，理应各司其职、不可偏废。

　　“但是，金融产品属性不明、风险不清恰恰是当前最主要的金融风险之一。”洪磊称，从整个资产管理行业看，各类资产管理业务并没有遵循统一的上位法，在监管上既有信托关系主导的突出投资人利益优先原则的监管规则，也有民商关系主导的遵从平等合同主体地位的监管规则。“刚性兑付”、“资金池”、“明股实债”、“明基实贷”等违背资产管理本质的产品大量存在。

　　洪磊直言，监管标准与业务本质的错配，给监管套利留下巨大空间，也让金融风险无法得到充分披露和有效监管。

　　他举例说，资产管理产品不能隐含“刚性兑付”，因为资产管理机构不受资本充足率约束，就不能按负债模式运营，否则就切断了投资风险的社会化分散功能，使“挤兑”引发的系统性风险在资产管理领域成为可能。

　　“服务实体经济不是一个筐，什么都可以往里装。即使资金最终流到了实体经济，还要看是否带来了高昂的成本和过多的风险。防范系统性风险也不是一个筐，即使装满了制度规则，如果与业务本质发生错配，只会窒息真正的创新而让真正的风险变大。”洪磊表示。

　　他指出，基金的本质是受托理财，必须坚持“投资者利益优先”，做到“组合投资”、“卖者尽责，买者自负”和“收益共享，风险自担”。

　　私募有力支持实体经济

　　洪磊表示，全国金融工作会议以来，基金行业紧紧围绕服务实体经济和防范金融风险工作要求，主动降杠杆、压“通道”、防风险，积极回归本源，着力支持创新创业。

　　除前述私募资管数据外，洪磊还公布了私募基金的数据。

　　截至2017年二季度末，协会已备案私募基金5.66万只，管理资产规模9.78万亿元。其中，境内直接投资规模达5.86万亿元，占比57.6%。剔除二级市场投资后，境内直接投资项目账面价值合计4.89万亿元，其中对未上市未挂牌企业的股权投资项目数量占比89.8%，项目账面价值占比64.7%。

　　与此同时，私募股权基金和创业投资基金投资的企业已经有589家成功登陆A股、1731家挂牌新三板，有力支持了实体经济创新发展。

　　“金融的本源是为实体经济提供资金融通，服务实体经济是金融的宗旨，也是实现金融安全的根本举措。”洪磊称。

　　对于下一阶段工作，洪磊指出，基金行业要回归金融本源，恪守行业本质，以专业化精神更好服务实体经济。2016年资产管理业务综合报送平台上线以来，协会要求每个私募机构分别按照证券类、股权与创投类、其他类选择主营业务类型，并要求不得兼营。综合国际经验和国内实际，专业化经营可以更好地保护投资者，减少利益冲突发生的可能，推动私募机构在专业化方向上展开竞争。与此同时，可以降低机构和产品层面的复杂性，减少关联风险，更好地识别和防范行业风险。

　　同时，协会将做好自律服务，建设行业信用，让市场主体信用在行业发展中起决定性作用。随着在协会登记备案的机构人员从业信息以及产品“募、投、管、退”专业信息的积累，行业自律的重点将从入口端转向行为端，信用管理与信用服务的价值将更加突出。

2017年11月6日