公募20周年第9篇

监管制度优势护航20年健康发展

通过之前的“图说”中国公募基金20周年系列文章，小安向您全方位展示了公募行业20年来各方面的特征与变化历程，与各位一起回顾往昔峥嵘岁月，展望未来。作为本系列最后一篇，小安就来聊聊为公募基金行业20年来健康发展做出了突出贡献的监管制度优势。

2018年4月27日，央行等四部联合发布了《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》（以下简称《资管新规》）。资管新规立足于解决资管行业现存的4大问题：刚性兑付、摊余成本法居多、多层嵌套、流动性风险积聚、机构监管标准不一存在监管套利。对应的5个核心政策也非常明确：一是实行净值化管理，打破刚兑；二是强化资本金和准备金计提要求；三是消除多层嵌套和通道，避免监管套利；四是统一负债杠杆要求；五是要求实施上下穿透式监管。（观点来源：招商证券）

细读新规我们可以发现，很多本次新规统一监管的标准与现行的公募基金监管政策非常一致，例如：资管产品需按照公允价值原则确定净值；禁止金融机构进行刚性兑付；资管产品的资产应当由具有托管资质的第三方机构独立托管等，这些都是公募基金行业从诞生之初就始终坚持的原则，本次新规的落地也意味着这些诞生于公募行业的制度规范已经成为资产管理行业的制度标杆。

公募基金监管制度的前瞻性

公募基金从出现之初就严格遵循净值管理要求，每只公募基金都是单独管理，单独建账，单独核算，基金公司被禁止以明示或暗示的方式向投资者承诺收益。资管产品的资产由具有托管资质的第三方机构独立托管也是公募基金在制度设计之初就已奠定的基础性制度之一，行业发展20年的资金安全也要归功于托管机构的监督。实际上，公募基金的托管要求比本次资管新规更进一步，不仅确保资产隔离，更要求托管机构负有受托责任，要监督基金管理人的投资管理行为。

透明规范的信息披露制度

除上述之外，本次资管新规中的信息披露、资产组合管理、风险准备金等要求都已在公募基金行业实施已久。其中公募基金的定期信息披露制度与其他资管行业相比较，包含范围较广，时效性更高，公募基金需要披露季报、半年报及年报，其中，年报应当经过审计。除固定频率的季报、半年报及年报外，公募基金还需要按一定频率披露资产净值、份额净值、累计净值等信息，目前多数公募基金需要按日公布净值信息。这种透明规范的信息披露制度，保障了投资者能够及时了解基金产品的投资标的和相关信息。

税收政策优惠

资管增值税正式落地后，根据法规约定，证券投资基金管理人运用基金买卖股票、债券形成的金融商品转让收入，免征增值税。再考虑到公募基金可免所得税，尤其是基金分红免收机构投资者企业所得税的规定，可以说公募基金在税收上是优势最为明显的资管品种之一。

投资门槛低

根据银河证券基金研究中心的数据显示，截至2017年底，公募基金持有人总户数高达8.03亿户，较2016年末的5.07亿户大幅增加了2.96亿户，增幅为58.4%，基金持有人户均持有基金资产1.43万元。另外根据wind统计，开放式基金分类中共有6989只基金可以通过wind查询到申购金额下限，其中，申购金额下限不超过1000元的共有6493只，占比约为93%。由这些数据可见，公募基金作为投资门槛较低的大众理财工具，已经成为普惠金融的典型代表，被数以亿计的投资者视为实现财富长期保值增值的重要方式。

流动性优势

相较其他资管产品，公募基金流动性好的优势显而易见。一般情况下，开放式基金能满足投资者随时申购、随时赎回的需求。即便是带有封闭期的产品，也会选择在二级市场上市，满足投资者的变现需求。去年出台的《公开募集开放式证券投资基金流动性风险管理规定》，对于公募基金的流动性风险管理起到更大的监管作用，充分保障公募基金的流动性，为投资者带来了更好的投资体验。

始终严守合规底线

因为以上这些原因，统一监管政策落地之后，行业普遍观点认为公募基金行业会受到的冲击较小。这归功于公募基金的制度设计者与监管者20年间始终坚持的严控风险、明确受托义务的原则，这使公募基金行业在高速发展的同时坚守了普惠金融的底线。监管制度优势培养了一批又一批专业合规的资管人才，为公募基金行业的健康发展保驾护航，也为中国资产管理行业的整体发展树立了制度标杆。

过去的一段时间里，小安已经连续为您带来了“图说中国基金业20周年”系列的8篇文章。借公募基金行业20周岁的机会，小安作为公募行业的一份子，与您一起回顾往昔，展望未来。也根据多年经验为有志进入公募行业的莘莘学子或是刚入行的公募新手们，介绍了公募行业的生态与发展。本篇就是我们这一系列的句点了，谢谢每位客官对于“图说中国基金业20周年”系列以及小安的支持。未来的基金投资路上，我们也期待与您一路同行。

2018年7月10日