公募20周年第8篇

公募行业生态链：从代销、托管、卖方研究到财经媒体

在图说公募20周年系列的首篇，小安为大家展示过公募行业的生态圈。代销机构、托管行、卖方机构、监管部门、财经媒体以及包括律师事务所、会计师事务所、金融信息服务公司等在内的专业服务机构等，作为行业生态圈的一员，多年来共同推动公募行业良性发展。

今天的故事主角就是与公募行业紧密合作的市场其他参与方，因为篇幅有限，本文仅选取代销机构、托管银行、券商及财经媒体这四类参与方，一起来回溯一下他们的发展之路。

• 代销机构

376家构筑多元化格局

基金的销售渠道主要分为直销和代销两种方式，直销机构指的是基金公司，代销机构则主要包括了商业银行、券商、证劵投资咨询机构和第三方专业销售机构等。

从2001年起，商业银行、券商先行取得基金销售业务资格，其拥有数量众多的网点，客户覆盖面广。

2004年，基金销售机构名单中出现了第一家证劵投资咨询机构。

2012年，首批独立基金销售机构获批成立，结合移动互联网优势，为基金投资者提供了灵活便捷的服务。尤其以余额宝产品作为发展契机，平台上的个人长尾客户数量出现爆发式增长。
近年来，期货公司、保险公司、保险代理公司和保险经纪公司也进军这一块业务，基金销售渠道体系逐步完善。

截至最新时间，根据中国证券投资基金业协会公示数据，我国基金销售机构数量已达到376家。

• 基金托管人

从五大行到43家

国内托管业务的发展，始于基金业。从1998年第一只公募基金引入托管机制以来，我国的基金托管行业伴随公募行业一起，至今已走到第20个年头，总体可以分为三大发展阶段。

第一阶段：1998年—2001年

“工农中建交”五大行率先取得公募基金托管资格，托管产品单一，为封闭式基金。

第二阶段：2002年-2013年

以光大和招商为代表的股份制商业银行开始加入到基金托管机构的名单中，托管市场引入了开放式基金。配合公募产品类型的发展，托管业务范围逐渐多元化。

第三阶段：2013年至今

2013年《证券投资基金法》修订颁布，允许非银行金融机构开展基金托管业务，之前由商业银行一统基金托管业务的局面被打破，券商机构进入托管业务领域。截至2018年3月，证券投资基金托管人数量已经增加到43家，其中券商有13家，占比30%。

全市场托管规模与托管收入双双爆发式增长

从2012年底截至2017年底，我国全市场公募基金资产托管规模累计增长295%，达到近8.7万亿元，全市场托管费收入增长189%，达到64亿元。中国资产托管行业正处于一个黄金发展期。

（数据来源：基金托管人数量数据来自于中国证监会《证券投资基金托管人名录》，全市场托管规模与托管费收入数据来自Wind）

• 卖方研究—券商

从传统经纪业务到研究创造价值，从单一业务到多点开花

证券公司是金融市场上主要的卖方之一。在发展初期，券商业务模式相对简单，多倚重于传统的代理买卖证券业务（即经纪业务）。随着市场的发展，券商的主营业务范围不断拓展。为了向机构客户提供更丰富的服务方案，券商研究所应运而生。

顺应公募产品类型和数量增加的背景，各大券商向公募基金提供专业的研究服务并获得佣金报酬，通过研究创造价值：从2003年到2017年底，公募基金的总佣金从2.7亿元增长至94.3亿元，增长近35倍。（数据来源：wind，长安基金整理）

经历资本市场几轮牛熊，投资产业走向专业化分工，研究工作得到重视。作为中国券商分析师评价的重要品牌——“某某最佳分析师”，通过其历年报名的卖方研究人员的变化，见证了这一发展过程：从2003年首届评选到2017年，在过去15年间，报名参评分析师从400余人上升到1400余人，增长超3倍。（资料来源：全景网《新财富总编辑薛长青：新财富有幸成为中国证券研究发展史的观察者和见证者》）

随着第三方独立研究卖方机构等卖方机构的加入，整体市场还在不断变化，反映出行业研究力量的崛起。

• 财经媒体

互联网思维改变业态

财经媒体见证了公募基金发展的20年，在互联网浪潮来袭时与公募基金一同积极转身求变，焕发出新业态。
传统财经媒体：中国资本市场起步至繁荣的见证者

改革开放的春风拂过，伴随经济发展的时代旋律，大量优质的经济类报纸纷纷问世。类别上，从早期百家争鸣的经济类报纸到代表官方之声的证券类媒体；地域上，从本土的财经商业杂志到境外的财经媒体；形式上，财经电视节目和财经出版书籍的出现有效推进了财经内容的大众化。

在中国资本市场的发展探索中，传统的财经媒体为普罗大众提供了市场最前沿的资讯，而市场化程度的加深也推动了财经媒体格局的扩展。

门户财经网站：互联网时代的到来

互联网时代到来，对传统媒体产生了长远的影响。财经媒体互联网趋势的代表之一就是门户财经网站的出现。

基于互联网的机制，门户财经网站可以将各种数据信息快速整合并统一的提供给到用户，突破了以往的传播速度，更新了大众对财经新闻时效性的认知。

顺应全民对投资理财的热忱，除了门户财经网站之外，也出现了大量提供投资理财服务的专业网站、财经信息平台、金融数据终端、移动财经资讯。

移动互联网化趋势与自媒体崛起

从PC互联网到移动互联网，终端模式的更替引发了全球财经媒体的变革，受众的生活习惯改变，财经媒体也开始具备包括移动化、社交化、个性化、垂直化等互联网属性。

超级社交平台的形成，真正为财经自媒体提供了内容输出和品牌化的可能性，大量的信息直接跟着服务的平台来流动和传播。

从传统体制走出的财经媒体人，集中进驻到互联网创业领域和自媒体平台，在财经圈的各个新领域继续发挥他们的专业能力，与传统媒体优势互补，共同为用户提供精准与专业的财经资讯服务。

（资料来源：第一财经日报《新时期中国财经媒体回顾与启示》）

2018年7月10日